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沃伦·巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列拥有宽阔的“护城河”，所以他长期持有它们的股票并获取超额收益。但巴菲特从未公开到底怎样寻找投资护城河？

帕特·多尔西阐述了巴菲特的“护城河”理论，并精选了大量选股实例，成为继巴菲特后能够系统运用该理论的全球第二人。在本书中，你将会看到：

◆ 无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，最佳诠释巴菲特的“护城河”。

◆ 好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。

◆ 高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现*佳投资机会。

◆ 会买只是徒弟，懂卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位合适价位。

翻开本书，你将获得一整套投资分析实操方法，比市场更好地预测公司的前景，找到一家公司是否值得投资的确定依据。

引言 伟大源于本质

第1章 经济护城河

一语道不尽的护城河

选股箴言

第2章 真假护城河

是护城河，还是陷阱

真正的护城河

选股箴言

第3章 无形资产

热门品牌就是绩优股吗

专利权律师开的可都是好车

不要在一棵树上吊死

无比坚固的护城河

选股箴言

第4章 转换成本

唇齿相依

转换成本无处不在

选股箴言

第5章 网络效应

网络的力量

选股箴言

第6章 成本优势

流程优势

更优越的地理位置

独特的资源优势

便宜未必长久

选股箴言

第7章 规模优势

天上飞的不如地上跑的

越大可能越强

宁当鸡头，不做凤尾

选股箴言

第8章 被侵蚀的护城河

危机四伏

行业变迁

破坏性增长

当客户说“不”的时候

失去了护城河，也就失去了护身符

选股箴言

第9章 发现护城河

求之有道的护城河

评价企业的盈利性

哪有钱，就去哪

选股箴言

第10章 大老板

CEO精英的两难困境

选股箴言

第11章 实践见真功

如何识别护城河

5大经典案例

选股箴言

第12章 护城河到底价值几何

企业价值到底几何

要投资而不要投机

选股箴言

第13章 估价工具

揭开账面净值的奥妙

无处不在的乘数

不时髦≠不实用

千万不要怀疑收益率

选股箴言

第14章 该出手时就出手

抛出有因

选股箴言

结束语 数字外的玄机

致谢

帕特·多尔西（Pat Dorsey），多尔西资产管理公司创始人，晨星公司证券研究部前主管，主导“晨星证券评级”与“晨星护城河评级”。

帕特·多尔西曾经是世界权威评级机构晨星公司股票研究部的负责人，定期为 Morningstar.com 供稿。他在发展晨星股票评级发面发挥了很大作用，同时在建立晨星公司股票覆盖范围方面起到关键作用。离开晨星公司后，他创立了多尔西资产管理公司，为众多基金和富豪管理全球股票投资组合。

他的观点经常被众多知名媒体广泛引用，比如《今日美国》《美国新闻与世界报道》《NBC晚间新闻》及 CNBC 和 CNN 等。他常被邀请参与福克斯新闻频道《看多看空》节目。

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按照合理价位买进那些业绩超群的公司股票，享受它们带给你的长期回报

1.寻找能持续多年实现超额收益的企业；

2.耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；

3.持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出，持有期至少应达到1年，而不是以月数来衡量；

4.必要的话，可以重复上述操作。

选股箴言

1、购买一只股票，只意味着你掌握了这个企业的一点皮毛，而且是非常有限的、少得可怜的一点点。

2、企业价值等于它在未来所创造的全部现金。

3、一个能长期实现现金盈利增长的企业，要比那些只能实现短期现金盈利增长的企业更有投资价值。

4、资本回报率是判断一个企业盈利能力的最佳指标。它反映了企业用投资者的钱为投资者创造收益的能力

5、经济护城河能保护企业免受外来竞争的影响，帮助它们在更长的时间内获取更多的财富，因而，这样的企业对投资者而言也就更有价值。

第14章 HAPERT该出手时就出手

理性抛出同样造就最优回报

在合适的时机抛出股票

和选择在什么样的价位买入股票同样重要。

但对专业投资者而言,

最难的部分在于认清股价何时达到最佳,

何时应该抛出。

那么,是不是到了该抛的时候呢?

如果你选择的公司拥有经济护城河，就相当于你买进了一条能在未来若干年不会受到竞争对手侵袭的现金流。这就像你花更多的钱去买一辆能开10年甚至更长时间的汽车。

左边这家公司（有经济护城河）的投资收益率在经过很长时间之后才开始出现下降

一定要把赌注放在赛马身上，而不是骑师。管理者固然重要，但还不足以超过护城河。

书籍介绍

沃伦·巴菲特说，他认定可口可乐、美国捷运、吉列拥有宽阔的“护城河”，所以他长期持有它们的股票并获取超额收益。但巴菲特从未公开到底怎样寻找投资护城河？

帕特·多尔西阐述了巴菲特的“护城河”理论，并精选了大量选股实例，成为继巴菲特后能够系统运用该理论的全球第二人。在本书中，你将会看到：

◆ 无形资产、转换成本、网络经济、成本优势。——循序渐进、深度分析，最佳诠释巴菲特的“护城河”。

◆ 好品牌不一定是好企业，好企业不一定有好股票，好股票不一定赚得久。——结合实际，分辨真假护城河。

◆ 高不高？买不买？——掌握财务估价工具，发现*佳投资机会。

◆ 会买只是徒弟，懂卖才是师傅。——应用整套原则，精准定位合适价位。

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